2011.11月伊始，资金面重归宽裕，验证了政策平稳期流动性的自我修复效果。尽管年内尚存一些不利因素，但财政增强聚丙烯管材存款集中释放将支持银行体系流动性继续改善。据中金公司估计，11-12月财政存款投放量将超过1万亿元。

10月末流动性相当紧张，进入11月，资金价格全面回调。短期内资金面的波动既暴露流动性依然较脆弱现状，但也体现了增强聚丙烯管流动性自我修复的效果。

10月末资金骤紧，从原因上看，源于FRPP管存贷比考核与财政存款增长叠加共振，这与7月情况相似。然而，从结果上看，无论是资金脉冲时间跨度，还是资金价格上行幅度，此番流动性紧张程度与7月相去甚远。在FRPP净投放规模不及大行准备金补交额度局面下，11月伊始资金骤松亦是当前资金面不同于往常的体现。

据测算，商业银行超储率在8月底创出0.8%的年内低位后，到10月底已缓慢回升至1.5%左右。可以确认，年内PPH管材资金面已度过紧张时刻。

临近年底，财政存款释放将带来大量基础货币投放。从往年经验看，年底中央财政PVDF管道存款投放量通常较大。

数据显示，前9月财政预算盈余逾1.2万亿元。从理论上讲，若严格执行7000亿元预算赤字，那么10-12月财政净支出应达1.9万亿元。以往财政存款投放一般集中在年底，据中金公司估计，11-12月财政存款投放量将超过1万亿元。11月初，在大行后一次补交存款准备金后，存准基数扩容对资金面影响趋弱。即便考虑外汇占款与公开PP-FRP管材市场投放量可能下降，财政存款投放也应能支持银行体系流动性继续改善。

如果未来经济下行风险加大，不排除有关部门加快支出节奏的可能。中金公司预计，自11月开始，超储率可能明显上升，七天回购利率有望回落至3%-3.5%之间。

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